1、行業(yè)快評(píng)，建筑韓其成團(tuán)隊(duì)覺得鴻路鋼構(gòu)(45.350,-2.74,-5.70%)等鋼布局龍頭中報(bào)/中報(bào)預(yù)增高增長(zhǎng)，政策強(qiáng)刺激+需要端爆發(fā)+EPC總包占比提升下，裝置式鋼布局高增長(zhǎng)僅是剛開始。推薦：鴻路鋼構(gòu)/東南網(wǎng)架(8.390,-0.26,-3.01%)/杭蕭鋼構(gòu)(4.600,-0.30,-6.12%)等。
行業(yè)事件快評(píng)：建筑工程業(yè)《裝置式鋼布局中報(bào)超預(yù)期印證高增長(zhǎng)，僅是剛開始》2020-08-03
精工鋼構(gòu)(6.510,-0.52,-7.40%)/鴻路鋼構(gòu)等鋼布局龍頭中報(bào)/中報(bào)預(yù)增高增長(zhǎng)。
1)精工鋼披露中報(bào)事跡預(yù)增宣布，據(jù)wind，凈利約2.55-2.92億元同增40-60%，Q2同增60-100%，“鼎力推動(dòng)裝置式建筑及EPC總承包業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)收入占比由2019年7.5%提升至15%，進(jìn)步了毛利率和凈利率”；H1新簽訂單約100億元同增11%，Q2同增53%；
2)鴻路鋼構(gòu)披露中報(bào)，凈利約1.89億元同增11.5%，Q2大增45%；Q2大增因基數(shù)緣故及疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)服從高、抗危害及謀劃才氣強(qiáng)；H1新簽訂單約76.3億元同增9.6%，Q2大增40%。
政策強(qiáng)刺激+需要端爆發(fā)+EPC總包占比提升是中報(bào)鋼布局龍頭高增長(zhǎng)的緊張成分。
1)2020年鋼布局政策力度強(qiáng)刺激，7月有《關(guān)于推動(dòng)智能制作與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《綠色建筑建立行動(dòng)方案》、《關(guān)于鼎力發(fā)展鋼布局建筑的意見（征求意見稿）》三大政策出臺(tái)；且住建部同意廣東/浙江發(fā)展鋼布局裝置式室廬建設(shè)試點(diǎn)，試點(diǎn)省分?jǐn)U容至8?。徽咧饕劢雇苿?dòng)鋼布局公建及室廬/推動(dòng)EPC總包/加大BIM使用/推動(dòng)構(gòu)件制造等；
2)政策保持強(qiáng)刺激力度利好推動(dòng)裝置式鋼布局發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃?/div>
3)EPC總包訂單數(shù)目級(jí)跳升、收入彈性龐大、現(xiàn)金流及盈利將改進(jìn)；當(dāng)前EPC占比僅10-15%未來將提升到50%，將推動(dòng)鋼布局龍頭高增長(zhǎng)。
我們測(cè)算鋼布局建筑市場(chǎng)規(guī)模約3萬億/年，當(dāng)前鋼布局滲透率僅7.4%有超5倍提升空間。
1)我們?cè)?月18日70頁深度《技術(shù)優(yōu)化助鋼布局滲透率4倍提升，商業(yè)模式晉級(jí)催翻倍行情》測(cè)算鋼布局建筑市場(chǎng)規(guī)模約3萬億元/年，輕鋼(廠房/倉儲(chǔ)/數(shù)據(jù)中間等新基建)約6120億元，空間鋼(三館一中間/交通要津等)約6970億元，重鋼(商業(yè)建筑/醫(yī)院/學(xué)校等)約1.05萬億元，鋼布局室廬約5000億元；我們測(cè)算裝置式鋼布局市場(chǎng)規(guī)模未來3年CAGR約25-35%；
2)國(guó)內(nèi)鋼布局滲透率僅7.4%遠(yuǎn)低蓬勃國(guó)度30-50%的水平；室廬鋼布局平臺(tái)滲透率不足5%遠(yuǎn)低蓬勃國(guó)度25-45%的水平；鋼布局滲透率有超5倍提升空間。
裝置式鋼布局是建筑發(fā)展非?？旆浅＜奄惖?，高增長(zhǎng)僅是剛開始。
1)制造端通過扁平化管理+規(guī)模化購(gòu)買及制造+智能化革新形成低老本角逐優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)產(chǎn)能+產(chǎn)能行使率進(jìn)步+產(chǎn)線交叉協(xié)調(diào)進(jìn)步對(duì)應(yīng)急訂單相應(yīng)等，可進(jìn)一步強(qiáng)化角逐優(yōu)勢(shì)；
2)EPC龍頭通過技術(shù)優(yōu)化研發(fā)更低老本更多產(chǎn)品系統(tǒng)，通過技術(shù)授權(quán)模式可實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)快速擴(kuò)張，通過全國(guó)營(yíng)銷系統(tǒng)的構(gòu)建可實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)的盈利模式的快速?gòu)?fù)制，市場(chǎng)仍未充裕認(rèn)知EPC一體化企業(yè)產(chǎn)品力的構(gòu)建及這種模式獲取正向現(xiàn)金流的彈性；
3)鋼布局高增長(zhǎng)僅是剛開始，推薦鴻路鋼構(gòu)/東南網(wǎng)架/杭蕭鋼構(gòu)等，精工鋼構(gòu)參考4月6日深度匯報(bào)；受益恒通科技(19.850,-0.39,-1.93%)(背靠中國(guó)中鐵(5.400,-0.14,-2.53%)發(fā)展將提速)。
危害提醒：總包/裝置式推動(dòng)不足預(yù)期、傳統(tǒng)制作方式的約束等