行業(yè)事件快評：建筑工程業(yè)《裝置式鋼布局中報超預(yù)期印證高增長，僅是剛開始》2020-08-03
精工鋼構(gòu)(5.950, 0.23, 4.02%)/鴻路鋼構(gòu)等鋼布局龍頭中報/中報預(yù)增高增長。
1)精工鋼披露中報事跡預(yù)增宣布，據(jù)wind，凈利約2.55-2.92億元同增40-60%，Q2同增60-100%，“大力推動裝置式建筑及EPC總承包業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)收入占比由 2019年7.5%提升至 15%，進步了毛利率和凈利率”；H1新簽訂單約100億元同增11%，Q2同增53%；
2)鴻路鋼構(gòu)披露中報，凈利約1.89億元同增11.5%，Q2大增45%；Q2大增因基數(shù)緣故及疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)服從高、抗危害及謀劃才氣強；H1新簽訂單約76.3億元同增9.6%，Q2大增40%。
政策強刺激+需要端爆發(fā)+EPC總包占比提升是中報鋼布局龍頭高增長的緊張成分。
1)2020年鋼布局政策力度強刺激，7月有《關(guān)于推動智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《綠色建筑建立行動方案》、《關(guān)于大力發(fā)展鋼布局建筑的意見（征求意見稿）》三大政策出臺；且住建部同意廣東/浙江開展鋼布局裝置式室廬建設(shè)試點，試點省分擴容至8??；政策主要聚焦推動鋼布局公建及室廬/推動EPC總包/加大BIM使用/推動構(gòu)件制造等；
2)政策保持強刺激力度利好推動裝置式鋼布局發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃?/div>
3)EPC總包訂單數(shù)目級跳升、收入彈性龐大、現(xiàn)金流及盈利將改善；當前EPC占比僅10-15%未來將提升到50%，將推動鋼布局龍頭高增長。
我們測算鋼布局建筑市場規(guī)模約3萬億/年，當前鋼布局滲透率僅7.4%有超5倍提升空間。
1)我們在2月18日70頁深度《技術(shù)優(yōu)化助鋼布局滲透率4倍提升，商業(yè)模式晉級催翻倍行情》測算鋼布局建筑市場規(guī)模約3萬億元/年，輕鋼(廠房/倉儲/數(shù)據(jù)中間等新基建)約6120億元，空間鋼(三館一中間/交通要津等)約6970億元，重鋼(商業(yè)建筑/醫(yī)院/學(xué)校等)約1.05萬億元，鋼布局室廬約5000億元；我們測算裝置式鋼布局市場規(guī)模未來3年CAGR約25-35%；
2)國內(nèi)鋼布局滲透率僅7.4%遠低蓬勃國度30-50%的水平；室廬鋼布局平臺滲透率不及5%遠低蓬勃國度25-45%的水平；鋼布局滲透率有超5倍提升空間。
裝置式鋼布局是建筑成長非常快非常佳賽道，高增長僅是剛開始。
1)制造端通過扁平化管理+規(guī)?；徺I及生產(chǎn)+智能化革新形成低老本競爭優(yōu)勢，擴產(chǎn)能+產(chǎn)能行使率進步+產(chǎn)線交叉協(xié)調(diào)進步對應(yīng)急訂單響應(yīng)等，可進一步強化競爭優(yōu)勢；
2)EPC龍頭通過技術(shù)優(yōu)化研發(fā)更低老本更多產(chǎn)品系統(tǒng)，通過技術(shù)授權(quán)模式可實現(xiàn)輕資產(chǎn)快速擴張，通過全國營銷系統(tǒng)的構(gòu)建可實現(xiàn)輕資產(chǎn)的盈利模式的快速復(fù)制，市場仍未充分認知EPC一體化企業(yè)產(chǎn)品力的構(gòu)建及這種模式獲取正向現(xiàn)金流的彈性；
3)鋼布局高增長僅是剛開始，推薦鴻路鋼構(gòu)/東南網(wǎng)架/杭蕭鋼構(gòu)等，精工鋼構(gòu)參考4月6日深度匯報；受益恒通科技(17.010, 0.26, 1.55%)(背靠中國中鐵(5.470, 0.02, 0.37%)發(fā)展將提速)。
